美联储主席鲍威尔参议院发表证词：关税冲击下的通胀风险与谨慎降息策略

关税冲击：一次性上涨还是持久通胀？

鲍威尔在听证会上表示，特朗普政府计划加征的关税很可能会导致物价出现一次性上涨，但这种影响并非必然仅限于短期。他强调，经济理论虽然倾向于认为关税对价格的冲击是一次性的，但“这不是自然规律”。换句话说，关税的实际影响可能远超预期，具体取决于关税的最终规模、实施方式以及市场和公众的反应。

他进一步解释道，如果关税的冲击迅速发生并很快消退，那么物价上涨可能仅为短期现象，不会引发持续的通胀压力。然而，如果关税导致企业成本上升、供应链调整或公众通胀预期发生变化，通胀可能会演变为更长期的问题。鲍威尔坦言：“作为负责保持物价稳定的机构，我们必须管理这种风险。”因此，美联储在考虑进一步降息时，将保持高度谨慎，密切关注关税政策对价格和经济增长的实际影响。

美联储的谨慎策略：利率稳定的背后逻辑

在当前的经济环境下，美联储选择暂时维持利率不变，这一决定与鲍威尔对关税风险的评估密切相关。他指出，关税的影响“可能很大，也可能很小”，但无论如何，美联储都必须小心应对，因为错误的政策决定可能让公众在未来数年承担高昂的代价。

鲍威尔强调，美联储需要更多关于关税最终水平及其对市场影响的数据。例如，关税是否会导致企业大规模调整定价策略？消费者是否会因预期价格上涨而改变消费行为？这些问题都可能影响通胀的路径。鲍威尔表示：“在看到更清晰的数据之前，我们不会贸然行动。”这种谨慎态度反映了美联储在面对不确定性时的稳健立场，也为未来的政策调整保留了灵活性。

历史经验的局限：2018年关税的参考价值

鲍威尔特别提到，2018年特朗普政府实施的关税规模相对较小，且当时通胀水平较低，因此无法为当前的高关税计划提供有效参考。他直言：“这次不一样。”当前的关税计划规模更大，且全球经济环境更为复杂，美联储缺乏类似的现代先例来预测其影响。

2018年的关税主要针对特定行业和国家，影响范围有限。而如今，特朗普政府提议的关税可能覆盖更广泛的商品类别，并对供应链和全球贸易格局产生深远影响。鲍威尔指出，这种规模的关税可能导致通胀从今年夏天开始攀升，美联储需要密切监测相关数据，以判断是否需要调整货币政策。

鲍威尔与特朗普的分歧：政治压力下的政策抉择

鲍威尔的表态不仅关乎经济政策，也折射出他与特朗普政府之间的紧张关系。特朗普一直呼吁美联储立即降息，以刺激经济增长。然而，鲍威尔坚持认为，在通胀风险尚未明朗之前，降息可能为时过早。他在听证会上重申，美联储的政策决定基于数据和经济逻辑，而非政治压力。

共和党参议员对鲍威尔的立场提出质疑。俄亥俄州参议员bernie moreno甚至指责鲍威尔通过“政治视角”制定货币政策，暗示其对关税的担忧带有偏见。moreno还提到，鲍威尔是由特朗普任命的，但特朗普现在似乎更希望替换他。这种政治压力无疑为美联储的独立性蒙上了一层阴影。

然而，也有共和党议员对鲍威尔的谨慎态度表示支持。北卡罗来纳州参议员thom tillis指出，即使像沃尔玛这样拥有先进数据分析工具的大型零售商，也难以准确预测关税对价格和需求的影响。他呼吁议员们保持现实态度，承认关税可能带来的通胀风险。

降息预期与未来展望

尽管鲍威尔在听证会上的表态没有改变市场对美联储政策的预期，投资者仍普遍预计今年将有两次降息。然而，降息的时机和幅度仍存在不确定性。美联储官员们正在等待即将到来的贸易谈判结果，以及关税政策对经济的影响逐渐明朗。鲍威尔表示，如果夏季的数据显示关税对物价的传导低于预期，美联储可能会更倾向于降息；但如果通胀显著上升，政策调整将更加谨慎。

与此同时，特朗普已开始为鲍威尔2025年5月任期结束后的接替人选做准备，声称候选人范围已缩小到“三四个人”。这一消息进一步加剧了外界对美联储未来政策走向的猜测。

对金价影响分析

金价短期内可能面临双向压力：通胀预期和避险需求可能推高金价，但美联储维持高利率的预期可能对金价构成压制。具体走势将取决于地缘局势、通胀数据、贸易谈判进展以及市场对美联储政策的预期。投资者需关注关税政策的实际影响和美联储后续表态，以判断金价的趋势。

北京时间09：27，现货黄金现报3330.98美元/盎司。