美联储会议纪要：在经济不确定性加剧下 维持利率不变是最佳策略

美联储周三公布的最新政策会议纪要显示，官员们普遍认为当前经济不确定性上升，因此保持利率政策不变是合适的。这一“按兵不动”的策略反映出政策制定者在面对通胀与就业双重风险上，倾向于更加谨慎地观望未来走势。

根据5月联邦公开市场委员会会议纪要，决策者一致认为，在经济增长和就业市场仍表现稳健、当前货币政策具有适度限制性的背景下，有足够空间等待更多关于通胀与经济前景的明确信号。

纪要指出：“与会者一致认为，由于政府政策变动带来的整体经济影响尚不明朗，采取审慎态度是合适的。”5月会议上，美联储连续第三次将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的区间不变。

特朗普总统不稳定的贸易政策被视为当前经济前景最大的不确定因素之一。经济学家普遍认为，关税将推高通胀、抑制经济增长。尽管市场对2025年出现衰退的预期有所下降，美联储工作人员已下调了2025年及2026年的经济增长预测。

会议纪要显示，美联储工作人员认为“经济陷入衰退的可能性几乎与其基线预测一样高”。他们预计劳动市场将“显著疲软”，失业率将于今年升至“自然失业率”之上，并维持高位至2027年。关税预计将使今年的通胀“显著上升”。

通胀预期成为政策制定者关注的重点。纪要指出，“几乎所有”与会成员都提到，通胀可能比预期更为持久的风险。密歇根大学一项数据显示，消费者对未来五至十年的通胀预期已大幅上升，主要因关税因素影响。

尽管如此，美联储官员仍普遍认为，基于市场的数据来看，长期通胀预期仍保持锚定。纪要称：“若通胀持续性增强，而增长与就业前景恶化，委员会将面临艰难权衡。”

会议还继续就货币政策框架的定期评估进行讨论。美联储主席鲍威尔曾表示，官员们认为有必要重新审视当前框架中有关“平均通胀目标”与“就业目标缺口”表述的适当性。

在2020年结束的上次框架审查中，美联储采纳了“灵活平均通胀目标制”，即在通胀长期低于2%时，允许其适度高于2%一段时间。

而此次纪要暗示，官员们更倾向于“灵活通胀目标制”，即目标是在不追补过往偏差的前提下，使通胀率回到2%的目标水平。