周五亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3314美元/盎司附近。金价周四探底回升，亚市一度触及5月20日以来最低3245.88美元/盎司，随后展开反弹，盘中最高触及3330.92，收报3317.59美元/盎司，受助于美国劳动力市场数据疲软，与此同时，市场参与者消化法院阻止美国总统特朗普大部分关税措施的裁决。
特朗普关税“司法阻击战”：政策不确定性火上浇油
曼哈顿国际贸易法院的一纸裁决点燃市场法院认定特朗普对贸易顺差国全面加征关税的行为“越权”，并暂缓大部分关税生效。尽管白宫立即上诉并宣称将动用其他法律工具，但这一裁决已造成三重冲击：
企业信心崩塌：路透统计显示，特朗普关税已导致美国企业损失超340亿美元，世企研调查显示ceo信心指数二季度暴跌。
全球贸易伙伴分化：加拿大欢呼裁决“印证关税非法”，欧盟、英国谨慎观望，而日本、印度仍按计划推进对美谈判。
金融市场应激反应：亚洲股市短暂狂欢后，美元指数回落0.5%，黄金成为政策不确定性的终极对冲工具。
美国国家经济委员会主任哈西特周四在接受福克斯商业新闻采访时表示，他相信该裁决最终会被推翻。他还表示，这项裁决不会妨碍签署新的贸易协议。哈西特说：“如果因一些激进法官的裁决而出现这样那样的小波折，你根本不需要担心，这肯定不会影响到谈判。”
白宫贸易顾问纳瓦罗扬言“通过其他法律途径征税”，但牛津经济研究院警告，此举可能进一步加剧政策混乱，黄金的避险属性将持续强化。
分析师表示，对于特朗普关税的未来，仍存在很大的不确定性，。在白宫探索其法律途径之际，投资者将保持谨慎。
事实上，至少两轮预定的贸易谈判似乎并未受到该裁决的影响。日本贸易谈判代表定于周五在华盛顿与美国财长贝森特会面，进行第四轮谈判。而一位印度贸易官员称，印度仍计划下周派遣贸易代表团前往华盛顿进行谈判。
"市场很快就意识到，这项裁决的范围有点窄，这意味着它只关注关税计划的一个方面紧急授权，"jefferies驻纽约的全球外汇主管brad bechtel说："特朗普还有很多其他途径。"
美国经济数据疲软：黄金的“避险油门”被踩下
美国劳工部最新数据显示，截至5月24日当周，初请失业金人数激增1.4万至24万人，远超预期的23万人。密歇根州等制造业核心区的失业申领人数大幅攀升，暗示特朗普关税政策已开始反噬就业市场。
更令人担忧的是，第一季度美国企业利润创下四年最大跌幅，非金融行业拖累明显。独立金属交易商tai wong指出：“劳动力市场裂痕初现，可能迫使美联储提前降息。”
利率期货市场迅速反应，9月降息概率从前一天的60%飙升至84.4%，黄金作为零息资产的价值被重新定价。
美联储的“艰难取舍”：降息预期成黄金催化剂
美联储5月会议纪要暴露了决策层的分裂：一方面，工作人员警告衰退风险上升；另一方面，通胀压力未消，形成“滞胀式”困局。市场已开始押注美联储将被迫选择“保增长”：
降息预期升温：cme利率期货显示，9月降息概率高达84.4%，2025年累计降息幅度或达50个基点。
实际利率下行：若通胀黏性高于利率降幅，实际利率将加速走低，历史表明这一环境往往催生黄金牛市。
独立分析师指出：“当特朗普的政策风险与美联储的宽松预期叠加，黄金的‘完美风暴’正在形成。”
结语：黄金的“特朗普溢价”时代来临？
2025年的黄金市场正被两种力量重塑：一是特朗普贸易政策的反复无常，二是美联储货币政策拐点的逼近。短期来看，关税争端上诉结果、6月非农数据将决定金价能否突破3400美元关口；长期而言，若美国经济步入“低增长+高通胀”陷阱，黄金或迎来堪比2008年的结构性牛市。
市场焦点还集中在周五将公布的美国个人消费支出物价指数数据上。市场将仔细分析该数据，以寻找有关美国未来货币政策的信号。