美国通胀预期上升前景施压银价 短期维持高位震荡

银价在关键通胀数据出炉前陷入观望整理。周三欧洲时段，银价在36.50美元上下小幅波动。市场情绪谨慎，等待即将公布的美国5月cpi数据，预计该数据将决定美联储短期政策方向，并直接影响包括白银在内的大宗商品价格。

机构普遍预计美国通胀可能略有回升。 据市场调查显示，5月美国整体cpi年率或升至2.5%，高于4月的2.3%；核心cpi年率或升至2.9%，高于前值2.8%。

月率方面，整体cpi和核心cpi料分别上升0.2%与0.3%。“若核心通胀继续回升，将迫使美联储维持限制性利率更长时间，增加贵金属面临的下行压力。”

高利率环境不利于无收益资产白银。 若美联储延续高利率政策，意味着白银等无收益资产的机会成本抬升，抑制投资需求。不过短期内，美联储仍需观测特朗普新一轮经济政策及关税调整对经济与通胀的具体影响。

美元指数温和反弹，也对银价构成一定压制。截至目前，美元指数反弹至99.20附近，受益于短期避险需求下降与强劲的就业数据支撑。

全球贸易局势显著缓和，削弱白银避险属性。“贸易摩擦降温正在削弱白银传统避险资金的流入动能。”

与此同时，供应链紧张局势缓解，有助于全球制造业信心回暖，削弱部分避险需求，但对白银工业需求形成一定支撑。

从技术面来看，银价仍处于强势整理结构之中。 日线图显示，银价此前成功上破36.90美元，创逾十年新高后进入高位整理。20日ema均线继续上扬，位于34.50美元附近，显示中期多头趋势稳固。14日rsi持续运行于70上方，短线动能依旧偏强。

上行方面，心理关口40.00美元成为后续突破目标。 若能有效站稳37.00美元并上破36.90美元高点，银价或有望加速测试40.00美元。

下行方面，短线关注10月22日高点34.87美元支撑。 若跌破该位，可能引发技术性调整，进一步支撑看向34.00与33.20美元区域。

编辑观点：银价在多重利空与技术性强势博弈中陷入震荡整理。核心变量仍是今晚美国通胀数据，如数据偏强，银价或有短线调整压力；反之，若通胀温和回落，将为银价多头提供新的上行动能。整体趋势上，银价依旧处于中期多头结构中。