避险热度短暂熄火 黄金凭何稳坐中长期投资 “C 位”？

作者：梁永慧招金精炼有限公司副总经理

6月21日，美军对伊朗福尔多等核设施发动空袭，引发市场对战争升级的担忧，黄金作为传统避险资产一度获得上行动力。不过，后续市场表现显示，此次军事行动对金价利多有限，随着双方同意停火，避险情绪降低，黄金走势回落。从长远来看，美元与黄金的关系变化，将成为影响黄金配置价值的关键因素。

短期避险情绪波动，黄金走势冲高回落

美军空袭伊朗后，伊朗做出强硬回应，但从市场表现来看，此次军事行动对金价的刺激较为短暂。国际金价虽跳空高开上探3400美元/盎司关口，但很快快速回落。这主要是因为美国持续打击伊朗成本高昂，且伊朗反击能力有限，战争扩大化风险较低。当6月23日传出以色列和伊朗同意全面停火的消息后，市场避险情绪进一步降温，黄金价格随之走低。不过，考虑到黄金作为避险资产的特性，后续仍有望维持偏强运行。

多重因素交织，黄金配置价值凸显

自2020年俄乌冲突以来，区域性战争和冲突不断，黄金作为避险资产备受青睐。投资者对黄金保持高度关注，央行更是持续购金。世界黄金协会数据显示，95%的央行计划未来12个月增持黄金，这种净购入趋势为金价提供了坚实支撑。同时，6月底、7月初美国关税谈判关键期，叠加潜在的地缘战争风险，都为黄金价格构建起安全垫。

美元与黄金关系重塑，黄金战略价值提升

美联储6月会议释放鹰派信号，点阵图显示全年降息预期或不及2次，这使得美元指数止跌反弹，美债收益率维持高位。在当前黄金定价逻辑下，若地缘风险受限，美联储推迟降息、实际利率维持高位，会对黄金价格形成压制。然而，从长期经济和就业形势来看，美联储维持宽松周期的概率较大。

近年来，美国债务规模不断膨胀，2024财年美国联邦政府财政赤字更是高达2万亿美元。美国还频繁以货币和经贸政策作为金融武器，收割全球财富，引发各国对美元信任危机。在此背景下，越来越多国家开始调整外汇储备结构，逐步提高黄金配置比例。据国际货币基金组织数据，全球央行黄金储备在过去十年间增长显著，这种趋势持续削弱美元的国际储备地位。

对于投资者而言，黄金不仅是对抗地缘政治风险的避险工具，更是抵御美元信用风险的重要资产。随着美元国际地位的弱化，黄金在资产配置中的战略价值将进一步凸显，成为投资者分散风险、保值增值的重要选择。

从中长期视角来看，全球不确定性因素、美联储货币政策走向，以及美元国际储备地位的变化，仍是黄金价格运行的主导逻辑。在美元信用逐渐走弱的大环境下，黄金凭借其独特的避险和保值属性，依旧是资产配置的重要选项之一。